一、全釩液流電（diàn）池：降本是（shì）當（dāng）前行業發展（zhǎn）的首要工作

目前（qián）全釩液流電池中（zhōng）成本中,43%是電（diàn）解液，27%是膜，其他零部件合計占比約30%。因此（cǐ）電解（jiě）液和膜的降本（běn）是全釩液流電池降本的重點方向。

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電解液的降本途徑主（zhǔ）要包括①降低單位千瓦時五氧（yǎng）化二釩的用量（liàng）②減少加工費用（yòng）③電（diàn）解液（yè）租（zū）賃

（1）電解液單（dān）位用量的降低取決於配方的研發。降低五氧化二釩成本的路（lù）徑首先（xiān）是降低單位千瓦時（shí）五氧化二釩（fán）的用量，理論上（shàng）儲（chǔ）存1kWh的電能需要5.6kg五氧化二釩，當前行業平均水平，電解（jiě）液的利用率為70%，即實際上儲存1kWh的電能大（dà）約需要8kg五氧化二釩。

（2）規模效應和生產流程縮短能夠降低加工費（fèi）用。加工費用上，目（mù）前（qián）全釩液流電池行業仍然在（zài）發（fā）展，規模仍然較小，若後續需求擴大帶動產能和產量增加（jiā），單kW加工費用將因規（guī）模效應減少。此外，如（rú）果直接由釩渣（zhā）/石（shí）煤製作電解液，生產流程將會縮短，成（chéng）本也會因此而下降。

（3）電解（jiě）液租賃可降低項目初始投資成本。即由租賃公司出資購買電解液，液流電池出資方與租賃公司簽訂租賃合同（tóng），向租賃公（gōng）司支付（fù）租金。出資方初始投資的前期投資壓力降低，項目現金流得到優化，電解液租賃公司也能（néng）夠獲（huò）得穩定的現金流。該模式（shì）已經在大（dà）連融科和海螺融華的（de）“樅陽海（hǎi）螺水泥（ní）6MW36MWh項目”得到首次應用。

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膜（mó）成本的降（jiàng）低主要來自於國產替代以及其他品種膜的開發

目（mù）前全球（qiú）範圍內全釩液流電池主要采用的（de）膜是美國Nafion膜，國產替代方（fāng）麵，江蘇科潤的Nempem-11係列膜產品采用全（quán）新流延法工藝製造，並加入了阻釩性能（néng）好的新型氟樹脂混合配方，產品的彈性模量、斷裂伸長率、電導率等部分技術指標已經優於杜邦（bāng）的Nafion膜，機（jī）械（xiè）強度和含水率（lǜ）也相差無（wú）幾。

其他品種膜方麵，中科院大連化物所的張華民團隊（duì）成功研發（fā）出了一種非氟多（duō）孔膜，該膜的化學（電化學）性能及機械強度等物理性能都非常優異，實際測試效果也優於Nafion膜。目前多孔膜的（de）研究重點是平衡其離子選擇性和離子傳導性之間（jiān）的矛盾，同（tóng）時提高其穩定性並（bìng）降低（dī）成本。

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如果未來電解液利用率在產業（yè）持續研發的（de）過程中由70%提升至80%，電解液材料成本下降12.5%，規模化和加工（gōng）鏈條縮短使（shǐ）得電解液成本下降20%，國產替代和新型膜材料研發應用使得膜成本下降50%，產業規模生（shēng）產使得其他部件成本均下降5%，預計全釩液流電池（chí）整體成本的下降空間在20%以（yǐ）上，以3000元/kWh作為成本基準，未來整體成本有望下降至約2357元/kWh。

二、釩液流電池是當前主流，其他路線尚存技術難點

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當前液流電（diàn）池（chí）體（tǐ）係內商業化進度靠前的技術路線（xiàn）分別是（shì）全釩液流電池、鐵鉻（gè）液流電池以及鋅溴液（yè）流電池，全釩液流電池因為在技術方案上更具有優勢起步更快，產品在MW級別、百MW級別示範項目（mù）中長時間穩定運行，技（jì）術得到充分驗證，因此是（shì）目前*有放量潛力的（de）技術路線。

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新型液流電池技術路線尚處於（yú）實（shí）驗階段，可以分為水（shuǐ）係和非水係兩（liǎng）大類，水係液流電池以水為支持電（diàn）解質，非水係則使用有機物作為支持電解質。對非水係液（yè）流（liú）電池的研究主要是利用其高電位（wèi），能量密度高的特點；對水係液流電池研究旨在降低原（yuán）材料成本，提高電池能量密（mì）度從而降低電池成本。

盡管液流電池新體係（xì）在研究方麵取得較大進步，但這些體係目前仍在理論和實驗階段，滿足實際應用仍麵臨巨大的挑戰。

三、全釩液流電池未來（lái）市場規模

2023年以（yǐ）來，全（quán）釩（fán）液流電池備案裝機規模達到1.6GW/6.5GWh。根（gēn）據國家（jiā）能源局數據，截至（zhì）2022年底，我國已投運新型儲能項目裝機規模為8.7GW，液（yè）流電池儲能占比（bǐ）1.6%，因此可以推算得出全釩液流電池已投運規（guī）模為（wéi）139.2MW，相對比例和絕對（duì）規模都較少。

但今年以來液流電池行業發展迅速，根據GGII儲能（néng）數據庫，2023年以來液流電池備案及中標項目總數達1.6GW/6.5GWh，是（shì）目前已投運規模的十倍以（yǐ）上。預計2025年新增全釩液流電池裝機規模達到（dào）0.53GW，累計裝機規模1.15GW；到2027年，新增裝機規模將達到1.07GW，累計裝機規模約2.99GW。

具（jù）體的市場規模（mó）上，因為全釩液流電池的（de）定位是長（zhǎng）時配儲（chǔ），同時配儲時間越長，單位（wèi）成本更低，因此在計（jì）算市場規模（mó）時，假設全釩液流電池均配儲（chǔ）4小時，對應價格為3000元（yuán）/kWh。

在《Research and analysis of performance improvement of vanadium redox flow battery in micro grid: A technology review》（Zebo Huang, Anle Mu）論文認為全釩液流電池單位成本在2018/2025年/2030年分別為500/300/250美元/kWh，2025年至2030年預計累計降（jiàng）幅16.7%。考慮到目前的行業發展（zhǎn）趨勢，預計我國全釩液流電池未來若幹年的成本會逐年以個位數降幅（fú）下降。

在以上假設下，預測2025年（nián）全釩液流電（diàn）池市場規模將達到58.1億元，2027年將達到109.3億元，2023E-27E複合增（zēng）長率為55.51%。

四、相（xiàng）關公司

01上遊原材料企業積極布局電解液環節

原材料環（huán）節產能位居前列的（de）是釩鈦股份與河鋼股份，釩年產能分別（bié）為4萬噸/年和2.2萬噸/年（nián），兩者合計占據國內近一半的釩產品市場份額。釩（fán）鈦股份對（duì）釩電池的態度較為積極，與大連（lián）融科簽訂了《戰略合作（zuò）框架協議》，目前正在開展釩電解液研發項目，自身（shēn）也（yě）有一定的技術積累；河鋼（gāng）股份也成（chéng）功研發了釩電池電解液產品。安寧股份直接銷售釩（fán）鈦鐵精礦，但在釩電解（jiě）液製備方（fāng）麵也（yě）有一定技術儲備（bèi）。

非釩（fán）行業的部分公司的釩礦資源以及釩電池產業（yè）鏈也表現積極，中核鈦白與電堆廠商四（sì）川偉力得進行合作，尋（xún）求釩礦資源並準備後續電解液產線建設；煤炭公司（sī）永泰能源對各產業鏈均進行布局，包括釩（fán）礦、電解液以及電堆產線，項目正在建設之中。

02中遊企（qǐ）業普遍曆史較長，經驗豐富

中遊電堆製造與係（xì）統（tǒng）集成環節的企業絕大部分成立時間在10年以上，有一定的研發（fā）積累，技術經驗豐富。發展路線上，大（dà）連融科由大連融科儲能集團和中科院大連物化所共同組建，技術主要來源於科研院所（suǒ）的技術轉化。

北京普能於2007年成立，2009年收購加拿大VRB，並在全球範圍內安裝投（tóu）運數十個項目。國網英大、上海電氣、湖（hú）南銀峰、四川偉力（lì）得等廠商均（jun1）多年深耕（gēng），同（tóng）時也（yě）有項目成功（gōng）落地。

03下遊企業主要為電網和（hé）發電企業

目前釩電池產業鏈下遊應用的投資主體主要（yào）是（shì）電網以及發電企業，包括大唐電力、國投電（diàn）力（lì）、中廣核電力、國家（jiā）能源集團、華電國際等，主要原因是當前全釩液流電池初始投資成本（běn）較高，行業整體又由新能源發電側強製配儲要求推（tuī）進，而電（diàn）網和大型電力（lì）企（qǐ）業有足夠財力和動機進行（háng）應用。